ICU прогнозує падіння ВВП України у 2026–2027 роках і найскладніший період для економіки з 2022 року
Аналітики інвестиційної компанії ICU попереджають, що українська економіка входить у найскладніший період з 2022 року. Прогноз передбачає падіння ВВП на 0,6% у 2026 році та на 1,9% у 2027 році, зростання інфляції до 12%, послаблення гривні та потребу в додаткових $20–25 млрд для фінансування бюджетного дефіциту.
Головне
- ICU прогнозує падіння реального ВВП України на 0,6% у 2026 році та на 1,9% у 2027 році (у червневому прогнозі очікувалося зростання на 0,8% у 2026 році)
- Пік інфляції припаде на зиму 2026/2027 і сягне 12%; повернення до однозначних показників очікується лише у III кварталі 2027 року (8,2% на кінець 2027 року)
- Причини погіршення: масовані російські удари по промислових підприємствах і транспортній інфраструктурі, зупинка чорноморських транспортних шляхів, висока невизначеність
- НБУ може підвищити облікову ставку ще на 0,5 в.п. — до 16,5% до кінця 2026 року і утримувати її на цьому рівні до кінця I півріччя 2027 року; ефективність трансмісійного механізму погіршилася
- Курс гривні прогнозується на рівні 45,8 грн/$ на кінець 2026 року та понад 49 грн/$ на кінець 2027 року
- Торговельний дефіцит у 2026 році може розширитися до $87,4 млрд (38,8% ВВП) проти $55,8 млрд у 2025 році, у 2027 році — звузитися до $74,3 млрд
- У 2027 році уряду доведеться шукати додаткові $20–25 млрд для фінансування бюджетного дефіциту; ICU не очікує підписання мирної угоди в середньостроковій перспективі
Чому це важливо
Прогноз ICU фіксує багаторічне погіршення макроекономічної ситуації в Україні: рецесія у 2026 і 2027 роках, розгін інфляції до 12% узимку та її повернення до однозначних показників лише у III кварталі 2027 року. Нацбанк, імовірно, підвищить облікову ставку до 16,5%, але її вплив на комерційне кредитування слабшає. Гривня, за прогнозом, послабне з приблизно 45,8 грн/$ на кінці 2026 року до понад 49 грн/$ на кінці 2027 року. У 2027 році для покриття бюджетного дефіциту може знадобитися додатково $20–25 млрд, що підкреслює залежність від зовнішнього фінансування. Аналітики пов'язують тиск переважно з російськими ударами по промисловій і транспортній інфраструктурі та з блокуванням чорноморських судноплавних шляхів.
Що сталося
Інвестиційна компанія ICU оприлюднила оновлений макропрогноз, у якому попередила, що українська економіка входить у найскладніший період з 2022 року. Порівняно з червневим прогнозом, який передбачав зростання ВВП на 0,8% у 2026 році, аналітики тепер очікують падіння на 0,6% у 2026 році та на 1,9% у 2027 році. Погіршення вони пояснюють масованими російськими ударами по промислових підприємствах, складах і транспортній інфраструктурі, високою економічною невизначеністю та зупинкою чорноморських транспортних шляхів.
Інфляція, яка у вересні вже становила 9–10%, за прогнозом сягне піку в 12% узимку через ускладнення логістики й подорожчання пального і повернеться до однозначних значень лише у III кварталі 2027 року, склавши 8,2% на кінець 2027 року. НБУ, як очікується, підвищить облікову ставку ще на 0,5 в.п. — до 16,5% до кінця 2026 року й утримуватиме її на цьому рівні до кінця I півріччя 2027 року; при цьому ефективність трансмісійного механізму суттєво погіршилася — комерційні ставки майже не реагують на зміни ключової ставки.
Експорт скорочується через блокування морських шляхів, а імпорт зростає через державні закупівлі озброєнь і комплектуючих, що фінансуються за оборонним напрямком Ukraine Support Loan. Торговельний дефіцит у 2026 році може розширитися до $87,4 млрд (38,8% ВВП) з $55,8 млрд (26% ВВП) у 2025 році, а в 2027 році — звузитися до $74,3 млрд (32,2% ВВП). Курс гривні прогнозується на рівні 45,8 грн/$ на кінець 2026 року та понад 49 грн/$ на кінець 2027 року; резерви НБУ можуть зрости до $59,7 млрд у 2026 році та знизитися до $53,2 млрд у 2027 році.
Ситуацію з держбюджетом у IV кварталі 2026 року ICU оцінює як контрольовану, але вже у 2027 році уряду, за оцінками, доведеться шукати додаткові $20–25 млрд. Пільгового зовнішнього фінансування, попри затримки, має вистачити для покриття дефіциту зовнішніх рахунків до кінця 2027 року, що дозволить НБУ контролювати валютний ринок. Скорочення ВВП, за прогнозом, буде обмеженим через зміну структури економіки за роки війни — зросли частки сектору послуг і оборонної промисловості. У середньостроковому прогнозі ICU не очікує підписання мирної угоди та припускає, що територіальні здобутки Росії залишатимуться дуже обмеженими. Схожого погіршення прогнозу дотримується й Dragon Capital, який очікує падіння ВВП на 0,5% у 2026 році та на 1% у 2027 році (раніше — зростання на 1,5% і 0,5% відповідно).
Як про це пишуть українські джерела
Висвітлення у вітчизняних медіа (НВ, Forbes Ukraine) фокусується на внутрішніх наслідках: російських ударах по промисловості й інфраструктурі, блокуванні Чорного моря, прямих втратах бізнесу та їхньому впливі на логістику й ціни на пальне, що розганяє інфляцію. Прогноз подається як оцінка найскладнішого періоду для економіки з 2022 року з конкретними параметрами — рецесія у 2026–2027 роках, пік інфляції взимку, ослаблення гривні та потреба в додаткових $20–25 млрд зовнішнього фінансування у 2027 році.
Передумови
За десятиліття війни структура української економіки суттєво змінилася: зросли частки сектору послуг і оборонної промисловості, що обмежує глибину падіння ВВП. Блокування Росією чорноморських транспортних коридорів скорочує експорт і збільшує логістичні витрати, тоді як імпорт зростає через державні закупівлі озброєнь і комплектуючих у межах оборонного напрямку Ukraine Support Loan. Попри значні затримки, ICU очікує, що пільгового зовнішнього фінансування вистачить для покриття дефіциту зовнішніх рахунків до кінця 2027 року, що дає НБУ змогу контролювати валютний ринок і курс. У середньостроковому базовому сценарії ICU не закладає підписання мирної угоди та припускає, що територіальні здобутки Росії залишатимуться дуже обмеженими.