Dragon Capital погіршив прогноз: ВВП України у 2026 році може впасти на 0,5%
Інвестбанк Dragon Capital суттєво переглянув макропрогноз через ескалацію російських ударів із липня 2026 року. Зростання ВВП у 2026 році очікується на рівні -0,5%, у 2027-му — -1,0%. Блокада чорноморських портів, зупинка металургії та удари по енергетиці можуть коштувати економіці понад 3,7% ВВП. Дефіцит зовнішньої торгівлі може сягнути рекордних $71 млрд, а інфляцію на кінець 2026 року переглянуто до 10%.
Головне
- Прогноз ВВП на 2026 рік погіршено з +1,5% до -0,5%, на 2027 рік — з +0,5% до -1,0%.
- Блокада чорноморських портів може зменшити ВВП на 2,2%, зупинка металургії та видобутку залізної руди — ще на 1,5%.
- Вантажоперевезення через чорноморські порти практично зупинилися, металургійні комбінати припинили виробництво через балістичні удари.
- Росія відновила масовані удари по енергетиці ще до початку опалювального сезону.
- Дефіцит зовнішньої торгівлі у 2026 році може сягнути $71 млрд (31% ВВП), інфляцію на кінець року переглянуто до 10%.
- На 2027 рік Україні може знадобитися додатково $30–35 млрд зовнішнього фінансування бюджету.
- Відкриття морського експорту зерна до весняної посівної могло б скоротити втрати ВВП від блокади на 1,5 в.п. до 0,7%.
Чому це важливо
Перегляд прогнозу Dragon Capital фактично означає перехід від сценарію помірного зростання до сценарію рецесії — і це лише від ескалації, яка триває з липня. Сукупний удар по портах, металургії та енергетиці може забрати у ВВП понад 3,7 в.п., а вторинні ефекти — повільніше зростання доходів, погіршення споживчих настроїв у великих містах і стриманіші приватні інвестиції через відсутність великомасштабного страхування воєнних ризиків — подовжують і поглиблюють втрати. Рекордний дефіцит торгівлі у $71 млрд і потреба у $30–35 млрд додаткового зовнішнього фінансування на 2027 рік ставлять питання стійкості бюджету в залежність від міжнародних партнерів.
Що сталося
Dragon Capital опублікував оновлений макропрогноз, у якому реальне зростання ВВП на 2026 рік знижено з +1,5% до -0,5% р/р, а на 2027 рік — з +0,5% до -1,0% р/р. До перегляду, на початку серпня, банк уже знижував прогноз 2026 року на 0,5 в.п. до 1,0%; подальша ескалація перетворила його на від'ємне значення.
Банк пов'язує перегляд з ескалацією російських ударів із липня 2026 року. Вантажоперевезення через чорноморські порти практично зупинилися, металургійні комбінати припинили виробництво через балістичні удари та загрозу повторних ударів, пошкоджено численні виробничі підприємства, зокрема іноземних компаній, цивільну інфраструктуру та залізничний рухомий склад. Руйнування складів і логістичних центрів у густонаселених областях спричинило тимчасові локальні дефіцити продовольства.
За оцінками Dragon Capital, лише блокада портів може зменшити ВВП на 2,2% (з урахуванням часткового перенаправлення агроекспорту через Дунай); відновлення морського експорту зерна до початку весняної посівної могло б скоротити ці втрати до 0,7%. Додатково 1,5% ВВП може бути втрачено через зупинку металургії та видобутку залізної руди, які неможливо перенаправити на експорт під час блокади. Росія також відновила масовані удари по енергетиці ще до початку холодів, що може мати навіть більший вплив на економіку, ніж очікувалося раніше.
Серед вторинних ефектів — сповільнення зростання доходів населення, погіршення споживчих настроїв у великих містах і стриманіші приватні інвестиції через брак воєнного страхування. Дефіцит зовнішньої торгівлі у 2026 році може сягнути рекордних $71 млрд (31% ВВП), інфляцію на кінець 2026 року переглянуто з 9% до 10%, на 2027 рік — з 6% до 8%.
Негативний вплив частково компенсується зростанням бюджетних видатків на оборону та оборонно-промисловий комплекс — але лише за умови мобілізації зусиль для отримання запланованого зовнішнього фінансування та додаткової підтримки партнерів у 2027 році. На кінець вересня Україна отримала лише близько $22 млрд із наявних $50 млрд пільгового та грантового фінансування в межах чинних програм, а на 2027 рік може знадобитися додатково $30–35 млрд.
Як про це пишуть українські джерела
Обидва джерела — українські медіа «НВ» та Forbes Ukraine — подають прогноз Dragon Capital через призму внутрішніх економічних наслідків для України. У фокусі — сектори, що постраждали від ескалації: чорноморські порти, металургія, виробництво, енергетика, логістика та споживчі настрої у великих містах. Окремо наголошується на фіскальних важелях, доступних Києву: мобілізація зовнішнього фінансування, нарощення оборонних закупівель і пропонований механізм покриття збитків першого рівня. Інфляція, рекордний дефіцит торгівлі та розрив у зовнішньому бюджетному фінансуванні представлені як конкретні найближчі макроризики, прив'язані до ескалації.
Передумови
На початку серпня 2026 року Dragon Capital уже знизив прогноз зростання ВВП на 2026 рік на 0,5 в.п. до 1,0% р/р; поточна ревізія перетворила його на від'ємне значення. До липневої ескалації базовий сценарій банку передбачав зростання 1,5% у 2026 році та 0,5% у 2027-му. Сценарій Dragon Capital виходить з того, що українська ППО поступово стане ефективнішою проти реактивних дронів, але дефіцит перехоплювачів балістичних ракет збережеться. Негативний вплив на економічну активність частково компенсується зростанням бюджетних видатків на оборону та вітчизняний ОПК — за умови, що Україна зможе залучити заплановане зовнішнє фінансування, а партнери нададуть додаткову підтримку у 2027 році. Уряд скоротив не критичні видатки та зіткнувся із затримками відшкодування ПДВ експортерам, а запропонований механізм покриття збитків першого рівня може підтримати активність фіскально нейтрально — ціною невеликого підвищення податкового навантаження на споживачів. На кінець вересня Україна отримала менше половини (близько $22 млрд) із приблизно $50 млрд пільгового та грантового фінансування в межах чинних міжнародних програм (без оборонної частини Ukraine Support Loan).